投资风向标

　　一场情理之中意料之外的大跌让A股猛牛放慢了冲击5000点的脚步。今年以来，股市可谓是遇上了颇为“任性”的行情，各大指数连创历史新高，单日百只涨停股已成常态。一季度股市新账户增4倍，3月份新增股民400万，巨大的财富效应正在吸引着投资者涌入股市，试图在牛市行情中分一杯羹。

　　上周以来，沪深股指一路走高，沪指一口气连续突破4700点、4800点、4900点关口，直奔5000点而去。两市的成交频现天量，连续4个交易日突破2万亿成交，5月28日更是高达2.3万亿元，刷新历史纪录。

　　然而，5月28日，A股大量股票从涨停瞬间到跌停，两市超500只个股跌停，沪指更是以6.5%的跌幅，让“狂热”的市场暂时得以冷静下来，这凌厉的一“跌”令不少股民心有余悸。

　　那么，5月28日的大跌是意味A股牛市拐点到来，还是仅仅是牛市旅途中的短暂“歇脚”？未来的二级市场投资风格是否就此会发生转变？指数短期内还能否冲上5000点？

　　股指大跌揭示了牛市下蕴藏的风险，广大股民应该调整策略。本期投资周刊将为投资者把握后市方向提供帮助，在防范风险的前提下，抢先把握住5000点到来前后的投资机会。

　　行情

　　资本减持加剧市场波动

　　上周沪深股市一路走高，沪指不停歇地一口气连续突破4700点、4800点、4900点关口，直奔5000点而去。两市的成交频现天量，连续四个交易日突破两万亿成交，当日更是高达2.3万亿元，刷新历史纪录。

　　就在市场静待指数冲破5000点之际，5月28日，沪深两市暴跌，沪指连续失守4900、4800、4700点整数关口，板块全面飘绿，两市逾2000只个股下跌，超500股跌停。

　　在此之前，随着“5·30”节点和5000点关口的临近，市场情绪也在趋向敏感。而打破这一平衡、引发市场大跌的“导火索”，则是当日午后港交所披露的一则中央汇金减持银行股的重磅消息。

　　中央汇金公告显示，中央汇金投资有限责任公司（下称汇金公司）于5月26日分别减持建设银行和工商银行2.8亿股和3亿股，合计套现35.36亿元。减持后，汇金持有的工行的股份占比由46%降至45.89%，建行则从5.05%降至2.14%。

　　事实上，这仅是5月产业资本减持潮的缩影。Wind数据显示，5月以来，已有602家上市公司被重要股东减持，累计减持98.22亿股，减持市值约合1489.26亿元。不过，尽管如此，牛市氛围下，减持对于A股大势能有多大影响尚难有定论。在研究人士看来，如此汹涌的减持大潮，在牛市中并不会引发过多关注，而且往往减持后，公司股价不跌反涨的现象也并不少见；但一旦市场有变，这无疑也会加剧二级市场的波动，因此投资者还是要予以重视。

　　纵然如此，面对自去年底以来的火热牛市行情，市场仍坚定看好后续行情。国泰君安首席策略分析师乔永远在近期举行的2015年A股中期策略研讨会上就指出，股票二级市场的持续繁荣，本质上是经济转型在微观局面的集中体现，对推动深化改革和经济转型具有长期价值。

　　其认为，A股持续繁荣有利于促进新兴产业的资产证券化进程。数据统计显示，2014年有300家公司通过并购进入A股市场，远超过当年IPO公司数量。预计2015年的数量将超过2014年，而这个变化也极大促进了新兴产业资产证券化的进程。

　　其次，还为混合所有制改革等国企改革提供了平台。伴随着以国企为主的传统行业企业转型，股票市场在满足转型企业资金需求方面，成为银信体系以外较好的补充。另外，也有利于全社会创业和创新的激发。“二级市场的繁荣促进了PE/VC的活跃，激励全社会创业和创新的浪潮。”乔永远称。

　　值得一提的是，增量入市资金可谓是本轮牛市的重要驱动能量之一。有意思的是，本轮行情引爆于2014年中，但整个2014年下半年的银证转账资金仅为6000多亿，即使在非银、银行、建筑等蓝筹板块持续爆发的11月、12月，银证转账总资金仅为2000亿、1000多亿。相比之下，2015年3月、4月的银证转账资金则达到4000多亿、8000多亿。

　　“2015年3月以来银证转账资金剧增，行情推动的增量资金由初期的产业资本、非标资金、地产资金，转变为个人投资者的证券账户资金。这些新增资金的高风险偏好，形成了当前以成长为主的市场风格。”乔永远表示。

　　前景

　　“改革牛”仍被看好

　　对于不少股民而言，大跌之后，最迫切的就是想知道，此轮牛市是否已经结束。对此，多数机构认为，牛市远没有结束，改革不休，趋势不止。