企稳整理 短线防御

　　□申万宏源 钱启敏

　　本周沪深股市在连续暴涨之后，出现高位反转，周四双双放巨量暴跌，周五则走势反复、震荡收敛。从目前看，下周大盘仍以防御性企稳整理为主，消化前期获利筹码，夯实后市基础。

　　首先，本周下半周的剧烈调整，主要是对前期连续大涨后的强制性修复。其间，虽有汇金减持四大行等外界诱因，但是沪深两市连续多日的每天平均300只个股涨停，使得股价空心化严重，换手严重不足，因此在外界因素诱导下，多空转换才表现的如此剧烈。当然，从资金层面看，上半周新股申购资金的回流，推动大盘一涨再涨，到下半周，由于没有新的增量资金供应，无法满足两市每天2万亿元的换手支持，也导致行情缩量回调成为必要。

　　从目前看，下周二有中国核电巨无霸新股发行。根据市值要求，下周一的筹码将不再计入市值范围，因此下周一及周二核电发行当天，估计还有部分二级市场资金需要套现。加上本周股指大幅下跌后投资者心态失稳，情绪的平复需要一定的时间。因此下周上半周市场仍面临资金抽离的考验，有再次小幅探底的可能，但本周五4431点低点未必能破。随后，大盘将以企稳整理为主，量能萎缩，直到下周五中国核电申购资金解禁，估计将有上万亿元资金解禁回流，届时沪深大盘将满血复活，重新构筑新的上升通道。因此，短线调整大约持续一到两周，幅度在10%-12%之间。中期趋势仍然向好。

　　从操作看，4500点以下不宜跟风杀跌，尤其是被套筹码，不宜割肉止损。轻仓的投资者可集中全力申购中国核电，重仓的既然已经错过高抛低吸的机会，不妨耐心持股，等待下一波行情再起的时机。另外，对调整中表现抗跌，股指企稳时股价率先强劲反弹的品种，可以多加关注。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 4500-4750点

　　下周区间 看多

　　下周热点 抗跌的中小盘题材股

　　下周焦点 4500点能否守住

·股市震荡令本周基金净值出现分化

　　·上市公司高管5月套现逾200亿 隆基股份高管套现13亿

　　·下周23只新股申购或冻资8万亿 业内：大盘还得震

　　·短短两天A股过山车剧震550点 创业板指数重回强势

　　做多气氛还需酝酿

　　□信达证券 刘景德

　　5月25日至27日大盘股指连续上涨，上证指数先后突破4700点、4800点、4900点整数关口。但是，好景不长，5月28日上证指数暴跌6.5%，上演了类似“5·30”的暴跌走势。5月28日大盘暴跌原因有以下几点：第一，短期股指涨幅过高，技术上有回调的压力，5月27日上涨指数、深成指、中小板指、创业板指都出现高位十字星，这是调整的信号；第二，投资者担心2007年5月30日的暴跌重演，部分机构提前出货，这样看来，历史总是惊人的相似；第三，近日成交额急剧放大，5月25日至28日沪深两市日成交金额都超过2万亿，这种持续天量成交的局面难以持续，必然引发股指的暴跌。

　　长期看，政策面总体偏暖，技术面上升趋势，资金面比较宽裕，我国股市牛市格局不会改变，投资者应坚定信心。但是，短线股指难免宽幅震荡。理由如下：一是下周新股发行提速，新股中国核电将上市，投资者心理压力较大；二是近期许多股票连续下跌，题材股的龙头全通教育除权后已经下跌40%，近日许多股票出现射击之星、断头铡刀、穿头破脚大阴线等调整的信号；第三，短线股指涨幅较高，技术上需要回调蓄势。虽然上证指数、深成指5月29日下探至20日均线止跌回升，似乎有回调到位的迹象。但是，市场做多气氛还需要酝酿，需要震荡积蓄做多的能量，否则上证指数难以突破5000点。当前个股风险依然存在，谨慎操作，耐心等待，不宜过早抄底。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4300-4700点

　　下周热点 互联网、软件

　　下周焦点 券商股能否强势

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　　下周料先抑后扬

　　□西南证券 张刚

　　本周大盘冲高后重挫，周四盘中最高上至4986点，创出2008年1月22日以来的新高、创出1月20日以来单日最大跌幅6.50%，周五盘中失守4500点，收至4600点之上。周内小市值板块表现最为强劲。中小板指本周上涨0.39%，创出单周成交历史最高水平。创业板指本周上涨0.75%，前一周大涨11.80%(创下历史单周最大涨幅)。周内前四个交易日合计日成交金额均处于2万亿元以上，周四为2.42万亿元，创历史最高水平，周五缩减至1.90万亿元。 新股发行方面，6月2日有11家公司申购，6月3日有12家公司申购。其中，中国核电拟发行股数不超过38.91亿股，募集资金达162.5亿元，为申购新股而持有的沪市股票将遭遇套现，将形成罕见的资金分流压力。不过，6月5日解冻资金仍会回流，将促成止跌回稳。

　　央行28日不开展任何公开市场操作，是近期连续第十二次暂停公开市场例行操作，现阶段持续宽裕的流动性状态。这也是4月27日当周以来的连续第五周零净投放/净回笼。由于下周新股发行，货币市场利率将会回升。资金充裕的状况，对股市维持强势形成有利条件。

　　富时指数公司5月26日表示，中国A股将被纳入富时罗素(FTSERussell)指数。摩根士丹利资本国际公司将于北京时间6月10日5点在其网站上公布是否将A股纳入指数的决定。低估值大盘蓝筹股有望走强。

　　大盘周K线收出带长上下影线的中阴线，下跌0.98%，而前一周大涨8.10%(创出2014年12月初以来的单周最大涨幅)，日均成交金额比前一周放大四成多，创出单周成交历史最高水平。周K线均线系统基本维持多头排列，周K线站稳5周均线，维持强势。从日K线看，周五大盘收出带长上下影线的十字星，收至10日均线位置，站稳30日均线。均线系统维持多头排列，但5日均线掉头，短期步入调整。摆动指标显示，大盘下探至中势区，趋于平缓，多空双方力量处于均衡态势，中期走向有待抉择。布林线上，股指处于多头市道，线口放大之后有所收敛，呈现调整形态。

　　6月1日国家统计局将公布5月份中国制造业PMI，而5月21日汇丰发布的5月份中国制造业PMI初值为49.1，好于4月份的48.9，预计会呈现利好效应。不过，影响更为强烈的将是中国核电的发行，将造成大盘前半周重挫之后，后半周也将逐步回升，预计将出现小幅下跌，4500点整数关口会先失守再收回。

　　下周趋势 看跌

　　中线趋势 看涨

　　下周区间 4400-4600点

　　下周热点 金融、地产等低估值板块

　　下周焦点 打新资金流动、成交额

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　　调整以时间换空间